هذه الشركة انخفضت 40% من أول العام، هل هي فرصة؟

سنوفليك (Snowflake): رائدة التحليلات السحابية وإدارة البيانات

تعتبر شركة Snowflake واحدة من الشركات الرائدة في مجال التكنولوجيا السحابية، متخصصة في تقديم حلول لتخزين البيانات وتحليلها. توفر منصة Snowflake للشركات القدرة على تخزين كميات هائلة من البيانات بفعالية، وتحليلها بأساليب متقدمة مثل الذكاء الاصطناعي وتعلم الآلة، مما يمكّن العملاء من اتخاذ قرارات مستنيرة بناءً على معطيات دقيقة وموثوقة، وعلى الرغم من أن النتائج الربعية الأخيرة كانت جيدة نسبيًا إلا أن السهم واصل الانخفاض منذ بداية العام تقريبًا بنسبة 40%. سنحاول في هذا المقال من مركب، أن نجيب على إذا ماكانت الشركة تمثل فررصة أم لا؟

لماذا انخفض السهم بعد الأرباح؟

الانخفاض الأخير في سعر سهم Snowflake بنسبة 8% بعد إعلان نتائج الربع الثاني مباشرة يعود إلى عدة عوامل رئيسية:

1. مخاوف من التقلبات الاقتصادية: المستثمرون قلقون بشأن تأثير البيئة الاقتصادية الضعيفة على نموذج الإيرادات القائم على الاستهلاك لدى Snowflake. في هذا النموذج، تعتمد الإيرادات بشكل كبير على مدى استهلاك العملاء الفعلي للخدمات، بدلاً من العقود طويلة الأمد. في ظل التقلبات الاقتصادية، قد يتردد العملاء في زيادة استهلاكهم أو قد يخفضون استهلاكهم الحالي، مما يثير مخاوف حول استقرار إيرادات الشركة على المدى الطويل.

2. تخفيض بيركشاير هاثاواي حصتها: من الأمور التي زادت من قلق المستثمرين هو قرار بيركشاير هاثاواي، الشركة الاستثمارية الكبرى، بتخفيض حصتها في Snowflake. هذا التصرف من قبل مستثمر رئيسي يُفسر أحيانًا على أنه إشارة إلى تراجع الثقة في آفاق الشركة، مما يؤدي إلى بيع جماعي للسهم.

3. التقييم المسبق المرتفع للسهم: رغم أن السهم كان بالفعل مسعّرًا بأقل من القيمة العادلة التي قدرها المحللون، إلا أن السوق قد يكون يرى أن النمو المتوقع لا يبرر التقييم المرتفع الحالي. وبالتالي، أي علامات على تباطؤ النمو أو مخاطر على الإيرادات قد تؤدي إلى بيع الأسهم من قبل المستثمرين.

بالتالي، الانخفاض جاء نتيجة مزيج من القلق بشأن الاستدامة طويلة الأمد لنمو الإيرادات، إضافة إلى خطوات قام بها مستثمرون كبار في تقليص حصصهم في الشركة.

قبل الاجابة عما إذا كان سهم Snowflake يمثل فرصة، دعنا بداية نتعرف أكثر على الشركة..

كيف تعمل Snowflake:

تقوم Snowflake بتبسيط عملية تخزين البيانات وتحليلها من خلال ثلاث مكونات رئيسية:

1. بحيرة البيانات (Data Lake): تتيح للشركات تخزين بياناتها الخام في بيئة مرنة ومقياسية، مما يسهل التعامل مع البيانات غير المنظمة أو شبه المنظمة.

2. المستودع البياني (Data Warehouse): يتم تحويل البيانات الخام إلى بيانات منظمة يسهل البحث فيها وتحليلها، مما يوفر أداء عالي للاستعلامات وتحليل البيانات.

3. مشاركة البيانات (Data Sharing): توفر Snowflake منصة تسمح بمشاركة البيانات بين الشركات بسلاسة، حتى لو كانت هذه الشركات تستخدم منصات سحابية مختلفة.

كيف تربح Snowflake الأموال:

تعتمد Snowflake على نموذج الدفع حسب الاستخدام، حيث يدفع العملاء مقابل مقدار البيانات التي يستهلكونها ويحللونها عبر المنصة. هذا النموذج يضمن مرونة عالية ويحفز العملاء على زيادة استخدامهم للخدمة، مما يزيد من الإيرادات للشركة. بالإضافة إلى ذلك، يساهم سوق تبادل البيانات الخاص بSnowflake في زيادة الأرباح من خلال تمكين الشركات من بيع وشراء مجموعات البيانات بكفاءة.

القوة المالية لشركة Snowflake

يبدو أن شركة Snowflake تتمتع باستقرار مالي قوي، خاصةً بالنظر إلى مراحلها الأولى من النمو. وهذا ما يزيد الثقة أنها ستتمكن من تحقيق تدفق نقدي حر إيجابي على المدى الطويل.

بنهاية السنة المالية 2024، كان لدى Snowflake سيولة نقدية وما يعادلها واستثمارات بقيمة 3.8 مليار دولار، دون وجود أي ديون على ميزانيتها. في عام 2020، عندما قامت الشركة بطرحها العام الأولي (IPO)، جمعت أكثر من 3 مليارات دولار من هذا العرض. نعتقد أن النقد الناتج عن الطرح العام سيوفر للشركة حماية مالية كبيرة، مما يمكنها من الحفاظ على سيولتها النقدية الإيجابية دون الحاجة إلى تحمل ديون على مدى السنوات العشر القادمة.

من المتوقع أن تركز الشركة على البحث والتطوير الداخلي والاستثمار، مع القيام بعمليات استحواذ معتدلة فقط ضمن توقعاتنا لعشر سنوات قادمة. هذا النهج يعني أن Snowflake ستستمر في توجيه معظم مواردها نحو تطوير تقنياتها وتحسين منتجاتها بدلاً من الإنفاق على عمليات الاستحواذ الكبيرة.

ماذا عن ميزة Snowflake التنافسية؟

سأقتبس هنا من تقرير منشور على مورنج ستارز:

على الرغم من أن الشركة تستفيد من تكاليف التحويل (switching costs) وتأثير الشبكة (network effect) بفضل استراتيجياتها الفريدة في العمل عبر سحابات متعددة، إلا أننا لا نستطيع التأكد من أن هذه الميزات ستقود إلى عوائد زائدة على رأس المال المستثمر خلال السنوات العشر القادمة، وذلك بسبب التاريخ العام المحدود للشركة وقلة ربحيتها الحالية.

تقدم Snowflake حلولًا مبتكرة لبحيرات ومستودعات البيانات، مما يساعد الشركات على تخزين وتحليل البيانات بفعالية. يتمثل جوهر ميزتها في قدرتها على العمل عبر سحابات متعددة وتوفير منصة متكاملة لمعالجة البيانات، مما يميزها عن الحلول الأخرى التي تعمل على سحابة واحدة فقط. هذا يوفر للشركات المرونة في استخدام أكثر من مزود سحابي دون القلق بشأن التوافق.

على الرغم من أن Snowflake تحقق نمواً سريعاً في السوق الكبير للبيانات الضخمة، إلا أنها لا تزال تعاني من خسائر تشغيلية كبيرة، وتحتاج إلى تحقيق هذا النمو لضمان عوائد مرتفعة على رأس المال. ومع ذلك، نظراً لحداثة الشركة وعدم تحقيقها لأرباح قوية حتى الآن، لا يمكننا التأكد من قدرتها على تحقيق هذه العوائد على المدى الطويل.

القيمة العادلة وتوقعات النمو ل Snowflake

تقدر مورنج ستارز القيمة العادلة لسهم Snowflake بحوالي 187 دولارًا. يعتمد هذا التقييم على افتراضات بأن الشركة ستحقق معدل نمو سنوي مركب (CAGR) بنسبة 23% على مدى السنوات الخمس المقبلة، و21% على مدى عشر سنوات. على الرغم من أن Snowflake لا تزال في مراحلها الأولى، إلا أن لديها فرصة كبيرة في السوق ومسار طويل للنمو.

يعتمد هذا النمو المتوقع على زيادة الاعتماد على السحابة، مما سيدفع المزيد من الشركات لاستخدام خدمات Snowflake، وبالتالي زيادة حصتها في سوق أنظمة إدارة قواعد البيانات (DBMS). نتوقع أيضًا أن ينمو استخدام العملاء لمنصة Snowflake بشكل كبير مع انتقالهم إلى السحابة، بفضل انخفاض التكاليف وسهولة التوسع.

نتوقع أن تتحسن هوامش الربح الإجمالية للشركة من 68% في السنة المالية 2024 إلى 80% بحلول 2033، وذلك نتيجة زيادة قوة تكاليف التحويل وارتفاع الأسعار. كما نتوقع أن تتحسن هوامش التشغيل من -39% في السنة المالية 2024 إلى 30% في 2033، مع زيادة الكفاءة التشغيلية وانخفاض الحاجة للاستثمار في المبيعات.

المخاطر والتحديات

تواجه شركة Snowflake مخاطر دخول برمجيات سحابية مستقلة جديدة إلى سوقها أو قيام إحدى شركات السحابة العامة مثل AWS أو Azure بفتح منصاتها لتكون قابلة للتشغيل عبر عدة سحابات، مما قد يزيد من المنافسة. على الرغم من أن احتمالية قيام هذه الشركات بذلك منخفضة، فإنها تمتلك موارد ضخمة تمكنها من التنافس إذا أرادت.

بالإضافة إلى ذلك، تواجه Snowflake مخاطر تتعلق بأمان البيانات على منصتها، سواء من خلال اختراقات أمنية أو فشل أدوات الامتثال في أداء مهامها. على سبيل المثال، إذا فشلت أدوات الامتثال مثل القدرة على حذف البيانات وفقًا لقوانين الحماية مثل اللائحة العامة لحماية البيانات (GDPR)، فقد تتأثر سمعة الشركة سلبًا مما يؤدي إلى تراجع الأعمال المستقبلية.

من منظور المخاطر البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات (ESG)، يتمثل الخطر الرئيسي في تعرض بيانات عملاء Snowflake للتهديدات الأمنية. هذا الخطر شائع بين جميع شركات البرمجيات، ولكن حتى إذا حدثت مثل هذه الهجمات، نعتقد أن أعمال Snowflake لن تتأثر بشكل كبير على المدى الطويل.

تخصيص رأس المال

يعتبر تخصيص رأس المال لشركة Snowflake "مثاليًا" استنادًا إلى ميزانيتها العمومية القوية، واستثماراتها الاستثنائية، وتوزيعاتها الملائمة للمساهمين. نعتقد أن ميزانية الشركة متينة بفضل عدم وجود ديون ووجود احتياطي نقدي صحي. كما أن الأموال التي جمعتها الشركة من طرحها الأولي في 2020 توفر لها حماية مالية كبيرة، مما يتيح لها الاستمرار في النمو دون الحاجة إلى اللجوء للديون إلا في حالة القيام بعملية استحواذ كبيرة.

نرى أن استثمارات الشركة ممتازة، حيث تركز على إعادة استثمار الأرباح في الأعمال بدلاً من توزيعها على شكل أرباح أو إعادة شراء الأسهم، وذلك للحفاظ على ميزتها التنافسية والسعي لتحقيق النمو المستدام.

الخاتمة: تعتبر Snowflake رائدة في مجال التحليلات السحابية وإدارة البيانات، وهي تواصل نموها في سوق تنافسي. من خلال توفير حلول فعالة لتحليل البيانات وإدارتها، تساهم Snowflake في تمكين الشركات من جميع الأحجام لتحقيق الأفضل من بياناتها.

خلاصة وتوصية:

شركة Snowflake تُعد واحدة من الشركات الرائدة في مجال التخزين السحابي وتحليل البيانات، وهي تتمتع بفرص نمو كبيرة في السوق بفضل قدرتها على توفير حلول فعالة ومتعددة السحابات. ومع ذلك، تواجه الشركة عدة تحديات، منها المنافسة المحتملة من عمالقة التقنية مثل AWS وAzure، بالإضافة إلى المخاطر المتعلقة بأمان البيانات وعدم اليقين العالي في التقييم بسبب مراحل النمو السريعة التي تمر بها الشركة.

مع القيمة العادلة المقدرة للسهم عند 187 دولارًا، وسعره الحالي حوالي 115 دولارًا، يبدو أن السهم يتداول بأقل من قيمته العادلة. هذا الفارق في السعر قد يوفر فرصة جيدة للمستثمرين الذين يبحثون عن استثمار طويل الأجل في شركة تمتلك إمكانيات نمو قوية.

إذا كنت مستثمرًا يتحمل مستوى عالٍ من المخاطر ويبحث عن فرص نمو على المدى الطويل، فقد يكون شراء أسهم Snowflake عند السعر الحالي جذابًا. ومع ذلك، نظرًا لوجود مخاطر متعلقة بالمنافسة والتحديات الأمنية، يُنصح بمراقبة أداء الشركة عن كثب وإجراء استثمارات بحذر مع مراعاة التنويع في المحفظة الاستثمارية.